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突破3000美元！黄金迎来新的起点

黄金在3月中旬正式突破3000美元大关！今年累计14%的涨幅远超美股。

目前Comex黄金库存已经突破4000万盎司或1250吨，自去年11月美国大选以来增加了2300多万盎司，这反映的是前所未有的实物黄金交割需求，也突显出市场中弥漫着浓厚的避险情绪。

特朗普朝令夕改的关税政策可能引发通胀风险甚至经济衰退；美国科技股重挫或引发美股大幅回调；地缘冲突迟迟无法落幕；美国债务规模飞速膨胀的不可持续性；美元滥发导致信用受损加速全球去美元化等，这些都成为了黄金上涨的催化剂。

世界黄金协会的数据显示，2024年全球黄金需求到达4974吨创历史新高，其中全球央行购金量连续三年突破1000吨且四季度同比增长54%，贡献了2024年黄金需求增量的70%以上。而在巨大的不确定性笼罩下，全球央行（尤其是新兴市场央行）对黄金的需求有望持续保持高位。

除了央行和大型交易商之外，个人投资者也加快了对黄金资产的布局。全球黄金ETF的持仓量在2月迎来了大爆发增加了约300万盎司，其中全球最大黄金ETF（GLD）在2月下旬录得史上最大单周净流入（约40亿美元）。

回顾历史，黄金从100美元涨到1000美元用了35年，从1000美元升至2000美元用了12年，而从2000美元到3000美元仅用了5年时间。

近期各大金融机构纷纷上调黄金在2025年的价格预测，其中最高预测到达了3500美元。3000美元能否成为黄金新的起点呢？

科技巨头大幅回落 美股告别牛市？

美股2月末以来遭遇连续三周下跌，纳斯达克100指数3月10日更是经历了“黑色星期一”重挫近4%。截至3月12日，纳指已经从历史高点回撤了12%，全年累计下跌超7%。

此轮美股的抛售主要是由市场情绪和估值两个因素导致的。

特朗普朝令夕改的关税政策导致经济前景变得不明朗，而更令市场担忧的并不是特朗普的反复无常（这一点不会太令人意外），而是有分析认为特朗普政府正在策划一场经济衰退以迫使美联储降息，从而压低美债收益率即举债成本来改善财政赤字。如果特朗普真的着眼于长远，那短期的经济阵痛和股市波动就是必须付出的“代价”。

但值得注意的是，市场情绪的恶化只是为投资者提供了一个抛售或者获利了结的理由，美股过高的估值才是股价回落的本质原因。或者反过来说，正是因为美股估值过高，才更容易受到避险情绪的冲击。从远期市盈率来看，美股为21倍左右，显著高于欧洲和日本的14倍。在经济不确定性和AI竞争加剧的双重影响下，若美国科技巨头的长期上涨逻辑无法成立，美股也就失去了最重要的引擎。

指数短期可能出现一定程度的止跌反弹，但若纳指无法尽快重回200天均线，前景仍不容乐观。

蜜雪冰城惊艳亮相港股市场

2月26日，蜜雪冰城（2097.HK）在港交所公开发售的认购倍数超过5000倍，认购金额超1.8万亿港元，创下港股认购记录。同时在FINI制度下，各大券商的杠杆融资也激发了久违的港股打新热情。

3月3日，随着“雪王”和7位“家族成员”敲响港交所铜锣，蜜雪正式登陆港交所主板。第一个交易日收报290港元，较发行价202.50港元和开盘价262港元分别高出43%和10%，公司市值突破1000亿港元，是港股中其他三家茶饮公司（奈雪的茶、茶百道、古茗）总市值的2倍还多。

从业绩表现来看，蜜雪集团近年的营收和净利润稳步增长，2023年的利润增速达到58%，2024年前三季度的业绩表现大幅领先于行业竞争者。而且公司的主要收入来源并不是奶茶和加盟费，而是来自于向加盟商出售的包括原材料和设备（占到营收的97%）。这些成绩都得益于公司在国内拥有一套完整高效的供应链和专属物流体系。供应链的闭环既能保证品质，又能有效降低成本，从而为企业的快速扩张保驾护航。

招股书显示，公司目前的45000家门店覆盖中外11个国家，门店数量超过星巴克位列全球现制饮品企业的第一位。尽管国内的门店扩张速度可能放缓，但蜜雪的香港上市为其进一步拓展国际市场提供了支持。

如果您错过了蜜雪的IPO打新，不妨关注嘉盛所提供的蜜雪（2097.HK）以及众多热门港股的CFD交易。

中国AI崛起 DeepSeek引领港股大爆发

DeepSeek的横空出世无疑改变了投资者对中国资产尤其是科技股、甚至是中国经济前景的预期，从而激发了巨大的市场热情和资金流入。

继国产AI芯片厂商和云计算巨头宣布支持或接入DeepSeek后，主流手机厂商、智能驾驶、机器人，以及三大电信巨头等也已经全面接入。DeepSeek有望推动国产芯片、云计算，和AI应用端的加速发展和全面开花，而这可能最终会为经济增长带来新的亮点。

自1月20日DeepSeek发布上线以来至2月25日，港股中的金山云（+103%）、万国数据（+83%）、华虹半导体（+61%）、阿里巴巴（+54%）、小米（+50%）、金蝶国际（+50%）、腾讯（+24%）等相关概念股大幅飙升！

个股的爆发帮助恒生指数今年累计上涨17%，恒生科技指数涨幅更是达到30%，远超同期欧美主要股指的表现。

作为对比，美股七巨头从2022年11月ChatGPT问世后市值从7万亿美元一路飙升至17万亿美元，市盈率超30倍，而目前中国所有AI概念股的总市值仅有6万亿美元，市盈率为18倍左右，龙头股的市值也无法与美国的七巨头相提并论。从这个角度来看，Deepseek对中国科技股价值重估的积极影响同样值得期待。

此外，现在港股市盈率约15倍，处于长期平均水平附近且仅远低于美国，在中国AI崛起以及经济大环境改善的情况下，市场普遍看好港股未来的表现。